Los productores mantienen existencias de soja valuadas en US$12.150 millones, según un informe privado. En paralelo, la exportación de maíz redujo su posición vendida sin cubrir en casi 900.000 toneladas durante la última semana de julio.
Durante la última semana de julio, los productores vendieron 1,1 millones de toneladas de maíz disponible. Las compras a precio y fijaciones de la exportación suman 26,3 millones de toneladas, mientras que las declaraciones de ventas (DJVE) alcanzan 27,95 millones de toneladas. La posición neta resultante es de 1,670 millones de toneladas vendidas sin cubrir, frente a los 2,550 millones de toneladas de la semana previa (al 22 de julio). Esto implica una reducción de casi 900.000 toneladas en las necesidades de cobertura de los exportadores.
Esta necesidad de compras genera márgenes negativos para la exportación, con pérdidas de US$12 por tonelada en la posición de embarque septiembre. El FAS teórico de hoy, calculado a partir de un precio FOB de US$207 por tonelada, resulta en US$177, mientras que el FAS real pagado es de US$189. La exportación sacrifica margen para adquirir maíz disponible y reducir su posición vendida. Cuando los exportadores cubran toda su posición, el mercado podría descomprimirse y revertir su tendencia.
En el mercado de futuros, el A3 cotiza a US$189 en septiembre, US$194 en diciembre, US$192 en enero, US$193 en abril y US$190 en julio. El “carry” (suba) entre el disponible de cosecha vieja y los futuros de abril de cosecha nueva es de apenas US$4 por tonelada. Entre los factores de incertidumbre se encuentran las condiciones climáticas: hay zonas con sequía, zonas con exceso de humedad, atrasos en la cosecha de maíz y temor a un fenómeno Niño con lluvias abundantes.
En soja, los productores vendieron 990.000 toneladas en la última semana de julio: 491.000 toneladas a la exportación y 500.000 toneladas a la industria aceitera. Los exportadores tienen compradas 3,295 millones de toneladas, mientras que las DJVE suman 4,111 millones de toneladas. La posición neta de los exportadores es de 816.000 toneladas vendidas sin cubrir, lo que representa su necesidad de compras para cubrir todas las ventas. Al ritmo de ventas de la última semana, cubrirían su posición en dos semanas.
En la industria aceitera, las compras a precio y fijaciones totalizan 12,425 millones de toneladas, mientras que la molienda en el trimestre abril-mayo-junio llegó a 11,8 millones de toneladas. La posición neta de la industria es de 625.000 toneladas compradas (long), volumen insuficiente para una molienda proyectada entre 3,5 y 3,8 millones de toneladas desde julio.
Con una cosecha estimada de soja 2025/26 en 50 millones de toneladas y ventas totales de los productores de 23 millones de toneladas, las existencias en poder de los productores serían de 27 millones de toneladas. A un valor FOB de US$450 por tonelada, estas existencias equivalen a US$12.150 millones.
El informe indica que el productor considera la soja como reserva de valor y la retiene, vendiendo solo cuando necesita pagar compromisos o afrontar costos de implantación de la próxima siembra.
El autor es presidente de Pablo Adreani & Asociados.