En el Staff Report de la segunda revisión del programa, el Fondo Monetario Internacional señaló que la economía argentina mantiene una posición externa débil, con reservas limitadas y sin acceso sostenido a los mercados de capital, en un escenario de tensiones geopolíticas.
El Fondo Monetario Internacional (FMI) publicó el Staff Report correspondiente a la segunda revisión del programa acordado con el gobierno de Javier Milei. En el documento, el organismo elogió las reformas de política económica implementadas y el rumbo general del Ejecutivo, e insistió en la necesidad de una reforma fiscal que elimine impuestos “distorsivos”, entre los que destacó el de Ingresos Brutos que cobran las provincias.
Sin embargo, el FMI advirtió que el frente externo de la economía argentina sigue siendo “vulnerable” y que, en el actual contexto geopolítico internacional, los riesgos para la economía local son “elevados”. Según el informe, pese a señales incipientes de mejora, la economía argentina enfrenta desafíos estructurales en materia de reservas internacionales, acceso a los mercados globales y exposición a shocks externos.
El organismo señaló que la cobertura de reservas sigue siendo “débil” y que el país carece de acceso sostenido a los mercados internacionales de capital, en un contexto donde las obligaciones de deuda en moneda extranjera son significativas. “La posición externa de Argentina es más débil que el nivel que sugieren los fundamentos de mediano plazo y las políticas consideradas deseables”, indicó el texto.
El FMI sostuvo que esas vulnerabilidades externas están siendo atendidas por reformas orientadas a potenciar la capacidad exportadora en los sectores de energía y minería. En ese sentido, subrayó que el Gobierno implementa medidas para ampliar la infraestructura y el marco regulatorio que faciliten la expansión de proyectos energéticos y mineros.
En el frente financiero, el FMI afirmó que el crédito al sector privado se expandió a un ritmo real promedio del 32% en 2025, pero advirtió que la dinámica cambió a partir del tercer trimestre, cuando el crecimiento del crédito se estancó y los préstamos en situación irregular aumentaron, especialmente en el segmento de consumo. El organismo remarcó que, si bien la rentabilidad de los bancos descendió, el sistema bancario mantiene niveles de liquidez y capitalización adecuadas.
El informe también destacó el aumento acelerado de los depósitos en dólares hasta cifras récord, y señaló que la demanda de divisas de los hogares se canalizó dentro del sistema bancario, permitiendo una expansión gradual del crédito en dólares hacia empresas exportadoras.
En materia de reformas estructurales, el FMI mencionó la simplificación administrativa, la modernización regulatoria en áreas como Aduanas, Salud, Transporte, Comunicaciones y Tarifas eléctricas, así como el impulso a privatizaciones y licitaciones para obras de infraestructura crítica. También destacó la aprobación de la Ley de Modernización Laboral y los proyectos de inversión extranjera bajo el Régimen de Incentivo para Grandes y Medianas Empresas (RIGI y RMI), con iniciativas aprobadas por unos USD 28.000 millones.
Pese a ello, el Fondo insistió en que el contexto internacional presenta riesgos elevados. “Las tensiones geopolíticas elevadas podrían endurecer las condiciones financieras globales y revertir los todavía favorables accesos a financiamiento, complicando la acumulación de reservas y el acceso oportuno a los mercados”, indicó. Asimismo, advirtió que eventuales aumentos en el precio del petróleo podrían trasladarse a la inflación local y dificultar el proceso de reducción de subsidios energéticos.
El FMI también mencionó que las incertidumbres políticas por las elecciones presidenciales de 2027 pueden provocar salidas de capital y frenar el impulso reformista si no se avanza en la generación de empleo y la recuperación del ingreso real. No obstante, el organismo identificó “riesgos positivos” vinculados a fundamentos macroeconómicos más sólidos, superávits fiscales primarios y la riqueza en recursos naturales, que podrían mejorar la balanza comercial y alentar nuevas inversiones extranjeras.
El Fondo concluyó que, si bien Argentina cuenta con fundamentos para amortiguar parte de los riesgos, la agenda de reformas y la capacidad de respuesta ágil serán determinantes para reducir la vulnerabilidad externa y sostener la estabilidad en un contexto internacional desafiante.