Tras las elecciones de 2025, el programa económico argentino enfrenta una combinación adversa: inflación persistente, bajo crecimiento y escasa acumulación de reservas, en un contexto de incertidumbre financiera y proximidad electoral.
Tras las elecciones de 2025, el Gobierno se encontraba ante la posibilidad de elegir entre varios objetivos: acumular reservas suficientes para el segundo semestre y el año electoral 2027; estimular el crecimiento económico; o reducir la inflación por debajo del 2% mensual. El acceso al crédito internacional era clave para lograr en 2026 una combinación de baja inflación con crecimiento, aunque con baja acumulación de reservas.
Sin embargo, la vuelta a los mercados internacionales no se concretó, y los vencimientos de deuda de enero se cubrieron con instrumentos de corto plazo del BCRA. Durante el primer semestre, la oferta de dólares superó a la demanda gracias a una mejora en el balance comercial, la caída en la dolarización de portafolio y el ingreso de dólares financieros. Esto permitió retomar el ancla cambiaria para intentar reducir la inflación mensual.
No obstante, desde noviembre de 2025 hasta marzo de 2026, la apreciación del tipo de cambio no fue suficiente para disminuir la inflación mensual. Factores como la inercia inflacionaria, el aumento de precios regulados atrasados durante el período electoral y el conflicto bélico en Irán contribuyeron a que la inflación mensual no lograra perforar el 3%.
Por otro lado, la acumulación de reservas en el primer semestre, aunque proyectada como suficiente para afrontar los pagos en moneda extranjera del año, resulta insuficiente para revertir la política fiscal, de ingresos y monetaria restrictiva. Esto coloca al programa económico en una situación de estanflación con baja acumulación de reservas internacionales.
Esta realidad erosiona la popularidad del gobierno sin una mejora sustantiva en la fortaleza macrofinanciera del país. A trece meses del cierre de listas para las PASO 2027, el escenario electoral se aproxima, con su habitual intensificación en la demanda de dólares de las familias, la cautela en los flujos financieros y el aumento del riesgo de los activos domésticos. El Gobierno dispone de poco tiempo para realizar ajustes antes de que la dinámica del mercado cambiario se torne desfavorable.